«Замещающие» еврооблигации в НРД – невспаханное поле
smartmoney.oneМы выделили самые актуальные выпуски, уже доступные сейчас, и те, что будут вскоре доступны, потенциальная доходность лучших выпусков Газпрома, подлежащих замещению, превышает 30% даже при покупке по текущим ценам в Euroclear и при сохранении этих бумаг в НРД после «замещения».На текущий момент, как видно на примере «замещающих» облигаций Газпрома, бумаги приобретают в основном юридические лица (более 75% спроса), помимо прочих факторов, для оздоровления баланса и привлечения более выгодного финансирования под залог высококачественных активов.Нам кажется, спрос будет смещаться в сторону физлиц ввиду высокой привлекательности валютного хеджа и доходности в отсутствие альтернативных валютных инструментов на локальном рынке.Минфин исходя из оценки базовых нефтегазовых доходов в ₽8 трлн на 2023-2025 гг.
видит стабильный курс рубля в диапазоне ₽65–75/$.По нашей оценке, спрос на «замещающие» облигации в НРД со стороны физлиц может превысить $20 млрд, что составит 30% всех депозитов в валюте.С начала года объем валютных депозитов физлиц сократился на ₽3,4 трлн ($53 млрд) и 60% этих средств ушли на валютные счета банков-нерезидентов.В конце ноября 2022 г.Госдума приняла в первом чтении законопроект, позволяющий российскими заемщикам размещать «замещающие» бонды в 2023 г. На сегодня часть компаний (Газпром, Лукойл, Металлоинвест, Совкомфлот и Борец) разместила свои выпуски на $6,2 млрд по номиналу в $10,4 млрд, что в среднем составляет 42% от номинала, около 80% пришлось на «замещающие» облигации Газпрома и Лукойла.