Замещающие еврооблигации: кто следующий?!
smartmoney.oneСейчас на рынке облигаций можно выделить три стратегии. Первая – покупка замещающих облигаций. Вторая – покупка бумаг эмитентов под санкциями, например РЖД, которые перечисляют средства в рублях по своим облигациям напрямую на счет депо даже держателям в Euroclear, если у них есть счёт в российском брокере. Третья – особый случай, например белорусские бонды, параметры обслуживания которых могут изменить по образцу облигаций Минфина России, поэтому в том числе они могут перейти в первую категорию (замещающие облигации). Сложно определить, какой эмитент решит выпустить замещающие облигации.Прежде это было выгодно эмитентам не под санкциями, например Газпрому, чтобы по-прежнему платить держателям в Euroclear и рассчитываться в рублях с держателями в НРД, но это не связанные вещи, и замещение также планируют проводить компании под санкциями, в частности ММК и Совкомфлот.На текущий момент всего четыре из сорока одного российского эмитента замещают (Газпром) обращающиеся облигации или только начали выпуск замещающих облигаций (Лукойл, Металлоинвест и Совкомфлот) с общим подлежащим замещению объемом бумаг чуть больше $30 млрд по номиналу, включая все выпуски Газпрома.Для оценки эмитентов, которые будут выпускать замещающие облигации, мы сделали акцент на особом случае (третья стратегия) и на экспортерах не под санкциями с большой долей бизнеса за рубежом, но исключили недобросовестных плательщиков, в т.ч.