Решение ФРС: Покупать или продавать риск?!
smartmoney.oneПродолжающийся цикл повышения ставок ФРС – один из ключевых источников волатильности на мировых рынках. С августа 2021 г., когда инвесторы начали пересчитывать фундаментальные показатели, индекс доллара США (DXY) вырос на 14%, до максимума 2002 г., доходность десятилетних казначейских облигаций США – с 1,2% до 3%, число ожидающихся повышений ставки в 2022 г. – с одного до семи.Американский фондовый рынок оказался под сильным давлением в апреле, за месяц NASDAQ потерял более 16% ($3,5 трлн капитализации), с начала года бенчмарк упал на 21% ($5,7 трлн), при этом почти половина, $2,5 трлн потерь индекса, обусловлены распродажей акций FAANG.Акции роста составляют не менее 60% фондового рынка США, их текущие мультипликаторы не оправданы и им грозит существенный пересмотр.S&P с начала года снизился на 13%, при этом в апреле – на 10%, падение за отчетный месяц стало максимальным с 2008 г.В значительной степени снижение было связано с переоценкой траектории повышения ставки ФРС и волатильностью на мировом рынке из-за геополитических факторов и повышения рисков рецессии, которые рынок дисконтирует до конца первого полугодия 2023 г.Спецоперация на Украине добавила 1,5% в индекс потребительской инфляции США и 2,5% – в ЕС.Несмотря на значительное ужесточение финансовых условий на рынке акций и облигаций, отток с которых лишь в апреле превзошел $30 млрд, мы считаем, что инвесторы не принимают во внимание более «ястребиную» позицию ФРС, в результате которой в этом году ставка выйдет за пределы нейтрального диапазона 2,25-2,5%.